开源证券：用友网络（600588）-公司信息更新报告：订阅优先策略成效显著，大企业市场优势扩大

用友网络(600588)聚焦云转型战略，持续加大投入，维持“买入”评级考虑公司研发及市场投入持续加大，我们下调公司2022-2023年归母净利润预测为8.99、11.49亿元（原预测为11.01、13.03亿元），新增2024年归母净利润预测为14.75亿元，当前股价对应PE为97.3、76.1、59.3倍。公司面临着数智化、国产化、国际化三浪叠加的历史性机遇，有望加速发展，维持“买入”评级。云+软件业务快速增长，研发投入持续加大（1）公司发布2021年度报告，实现营业收入89.32亿元，同比增长4.7%。云服务与软件业务收入实现86.41亿元，同比增长15.7%，其中，软件业务收入同比下降18.0%，云服务业务收入同比增长55.5%。（2）公司实现归母净利润7.08亿元，同比下滑28.2%；实现扣非归母净利润4.05亿元，同比下滑55.3%。主要由于公司投入持续加大，2021年研发投入23.54亿元，同比增长40.7%，研发投入营收占比为26.4%，同比增加6.8个百分点；销售费用20.28亿元，同比增长31.7%。此外，公司实现经营活动净现金流13.04亿元，同比下滑19.2%。把