国金证券：福斯特（603806）-原材料涨价放大成本优势，Q4业绩超预期

福斯特(603806)业绩简评3月17日，公司发布2021年年报，2021年实现营业收入128.58亿元，同增53.20%，实现归母净利润21.97亿元，同增40.35%。其中Q4实现营收39.28亿元，同增34.35%、环增22.22%，实现归母净利润8.60亿元，同增24.01%、环增98.83%，超预期。经营分析原材料快速涨价放大成本优势，胶膜单平盈利同比提升20%以上：公司2021年胶膜实现收入115.10亿元，同比+52.2%，毛利率25.66%，剔除运费影响后同比-2.68pct，主要是受2021年下游开工率影响，原材料涨价传导不顺畅导致；全年胶膜销量9.67亿平，同比增长10.63%，市占率约50-55%。根据测算，预计公司2021年胶膜单平净利2元/平米左右，同比提升20%以上，在原材料快速涨价的过程中，公司得益于精细的工艺控制和采购优势，单平盈利优势有所扩大。感光干膜快速放量，中高端产品占比提升：2021年公司感光干膜进入快速放量阶段，全年实现收入4.46亿元，同比+143%；销售1.03亿平，同比+136.79%；毛利率16.51%，剔除运费影响后同比持平，主要得益