光大证券：福斯特（603806）-2021年年报点评：龙头优势保障胶膜盈利，感光干膜打开第二成长曲线

福斯特(603806)事件：公司发布2021年年报，2021年实现营业收入128.58亿元，同比增长53.20%，实现归母净利润21.97亿元，同比增长40.35%；拟每股派发现金红利0.35元（含税），并转增0.4股。2021Q4公司实现营业收入39.28亿元，同比增长34.35%，实现归母净利润8.60亿元，同比增长24.01%。2021Q4胶膜毛利率显著改善，龙头地位稳固保障盈利水平行业领先。（1）光伏胶膜方面，2021年公司销售光伏胶膜9.68亿平（同比+12%），平均销售单价（不含税）11.89元/平米（同比+36%），量价齐升作用下公司光伏胶膜板块实现营业收入115亿元（同比+52%）。盈利方面，2021年前三季度EVA粒子价格快速上涨叠加胶膜价格持平甚至微降使得公司盈利承压，但2021Q4粒子价格回落叠加供需形势趋紧推动胶膜价格提升，公司整体毛利率从2021Q3的18.80%大幅提升11.14个pct至2021Q4的29.94%。（2）背板方面，2021年公司销售光伏背板6822万平（同比+19%），实现营业收入7.26亿元（同比+30%），毛利率则在原材料价格提升背景下