西南证券：巨星农牧（603477）-牢铸生物安全优势，优质养殖企业稳步发展

巨星农牧(603477)投资要点投资逻辑：1）当前生猪价格在]12.2元/公斤左右，养殖持续亏损，产能去化趋势明显，出清仍需时间；2）公司引进PIC优质祖代种猪，繁育四阴种猪，饲料转化率高，肉质形状好等优点，市场认可度高；3）公司生猪稳步扩张，21年销售87万头，同比增长176%，饲料与养殖正向协同促进降本增效。当前生猪价格处于底部，养殖企业持续亏损，产能去化趋势明显。本轮猪周期受到非洲猪瘟疫情的影响，整体波动较为剧烈，2019年我国生猪出栏54419万头，同比下降21.6%，2019年11月前后，生猪价格达41元/公斤，为历史最高水平，后2020年于高位波动调整，2021年初，价格进入下行通道。截至2022年一月，农业农村部数据显示能繁母猪存栏4290万头，环比下降0.9%，同比下降3.7%，产能进一步去化，但产能去化的过程中存在有结构调整，能繁母猪PSY等指标逐步提升，出清仍需时间，预计价格拐点将在22年底或是23年上半年出现。截至3月14日全国生猪价格在12.2元/公斤左右，仍处于亏损区间，养殖企业的现金流成为度过周期寒冬的必要条件，公司2021年流动资产合计21.2亿元，占总资