东方证券：一心堂（002727）-疫情之下保持稳健增长，看好公司异地扩张之路

一心堂(002727)核心观点公司发布21年业绩快报，全年业绩增长稳健，四季度受疫情影响较大。2021年度，公司实现营业收入145.85亿元，同比增长15.24%；归属于上市公司股东的净利润9.21亿元，同比增长16.65%；扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润8.97亿元，同比增长19.22%。以此进行测算，2021Q4，公司实现营业收入40.87亿元，同比增长19.57%；归属于上市公司股东的净利润1.57亿元，同比下降15.59%。全年维度看，公司营收与利润在疫情大考之下实现了稳定的增长，Q4营收端增长略有提速，部分由于去年3季度并购所致，但利润端同比下滑，一方面由于Q4云南出现疫情且医保系统对接导致经营出现波动，另一方面我们预计公司在四季度费用方面进行了集中支出，造成利润端承压。21年门店建设超预期，看好异地扩张之路。截止2021年12月底，公司共拥有直营连锁门店8,560家，全年净增加1,355家，略超市场预期，其中四季度净增204家。具体看三季度数据，云南省内新开门店数量达644家、省外新开门店数量达656家，已超过省内门店新增数量，其中四川省新开门店数量达214