首创证券：西藏药业（600211）-公司简评报告：核心产品新活素高速增长，打造丰富心衰用药产品线

西藏药业(600211)核心观点事件：3月12日，西藏药业公布2021年报，全年实现营收21.39亿元，同比增长55.75%；归属母净利润2.09亿元，同比下降50.03%；归母扣非净利润6669.38万元，同比下降81.74%；经营活动产生的现金流量净额为3.67亿元，同比下降14.39%。营收端增长强劲，依姆多资产减值，表观利润承压。公司营收21.39亿元，同比增幅达55.75%，营收端增长强劲；利润端主要受依姆多资产包减值影响，造成表观归母净利润同比下降50.03%，如果加回资产减值影响，公司营业利润（扣非后）同比增长39%左右。本次计提依姆多7100万美元（折合4.58亿RMB）减值后，依姆多资产可回收金额为5800万美元，按剩余14年摊销，每年仅需摊销414万美元左右，我们认为本次一次性计提资产减值后，将减轻未来摊销压力，有助于表观利润回升。核心产品新活素保持高速增长。新活素是公司主力产品，是治疗急性心衰的国家生物制品一类新药，2021年营收16.83亿元，占比78.7%，同比增长75.6%。2021年12月，新活素续约国家医保（乙类），医保支付价445元（0.5mg/支）保