华鑫证券：口子窖（603589）-短期因素致业绩波动，关注改革进度

口子窖(603589)事件2022年03月14日晚间，公司发布2021年业绩快报：2021年营收50.29亿元，同增25.37%；归母净利润17.27亿元，同增35.37%；扣非净利润14.84亿元，同增19.45%。投资要点提价致四季度波动，预计今年加大费用投放根据业绩快报，公司2021Q4营收14亿元（+5.72%），归母净利5.77亿元（+39.93%），扣非净利润3.78亿元（-5.50%）。四季度收入不及预期，系公司去年底对口子10年以上产品终端价上调影响所致，今年春节期间大部分市场10年以上产品终端价回升20元以上，整体趋势向好；扣非净利润增速慢于收入，系四季度确认销售费用，预计今年加大空中投放。渐进式改革待时间检验，兼香518有望成大单品十四五期间，公司重点实施“六大提升”计划，继续推进口子产业园一期、二期项目建设，加快实现“百亿口子”战略目标。当前公司渐进式改革需要时间检验：股权激励方面，公司已完成回购313万余股，占总股本的0.522%，已支付费用1.49亿元，我们预计股权激励有望2022年实施。产品方面，新增初夏、仲秋和兼香518补充和卡位口子6年、口子10年、口子