东吴证券：古井贡酒（000596）-2021年业绩快报点评：Q4收入超预期，全国化和高端化继续加速

古井贡酒(000596)事件：2021年公司实现全年营业收入132.71亿元（yoy+28.95%），归母净利润22.91亿元（yoy+23.54%）。单季度看，2021Q4实现营业收入31.69亿元（yoy+42.58%），归母净利润3.22亿元（yoy+1.66%）。投资要点全年收入超预期，Q4利润略低于预期。公司2021年营收/归母净利润同比+28.95%/+23.54%；2021Q4营收/归母净利润同比+42.58%/+1.66%，四季度收入超市场预期，我们预计主要系2021年安徽疫情影响环比减弱，消费场景恢复拉动需求的提升，公司给予更多团购资源推广古16、古20，次高端产品占比提升。四季度归母净利润低于预期，我们预计主要系春节时间有所提前，加上市场竞争激烈，部分费用前置，导致利润承压。省内消费升级动力强劲，全国化进程持续推进。公司次高端化和全国化路径不变，1）省内方面，安徽省近年来经济持续回升向好，2021年安徽GDP约为4.3万亿，同比增长8.3%，消费升级动力强劲，同时2022年春节期间安徽省疫情控制较好，返乡人流量大，宴席、聚饮等白酒消费场景需求旺盛，消费升级和消费场景