东吴证券：兆讯传媒（301102）-高铁传媒龙头企业，迈入业绩高增长快车道

兆讯传媒(301102)投资要点高铁数字媒体先行者，业绩稳健增长。公司成立于2007年，依托高铁数字媒体网络，从事高铁数字媒体资源的开发、运营和广告发布业务，现已发展为全国高铁站点布局广度、数字媒体资源数量领先的高铁数字媒体运营商。高铁站点覆盖数量增长及媒体设备升级优化助推下，2018-2021年公司营业收入年复合增长率达18.21%，2021年公司营业收入及归母净利润分别为6.19、2.41亿元。由于成本端较为稳定，公司业务具备显著的规模效应，毛利率及净利率均维持较高水平，2018-2021年公司毛利率分别为64.81%、66.28%、61.30%、59.52%，净利率分别为42.45%、44.05%、42.66%、38.87%。我们认为随着高铁传媒价值释放，公司媒体运营网络以及销售团队逐步搭建完善，公司毛利率及净利率仍有提升空间。高铁客运量持续增长，高铁数字媒体价值凸显。截至2020年末，中国高铁营业里程自2008年的672公里增长至3.8万公里，客运量达到15.57亿人（主要系疫情影响，2019年为23.58亿人），占铁路旅客发送量的70.7%。相比于其他广告形式，高铁数字媒体广