国金证券：迪阿股份（301177）-品牌势能为基，拓店助力增长

迪阿股份(301177)投资逻辑钻饰新龙头，营收、业绩展现高成长性：公司主营求婚钻戒、结婚对戒销售，2020年以来营收、业绩提速明显，营收/归母净利润分别实现24.65亿元/5.63亿元，同比增长48.06%/113.44%。根据21年度业绩预告，营收/归母净利润增速分别达到87.6%/131.1%，延续高增长趋势。本文基于市场对公司的关注点展开以下几点思考：（1）针对行业规模在结婚率下行趋势下的增长空间问题，我们认为，钻石行业整体规模近千亿且集中度提高趋势明显，增量人群消费能力强、意愿高，存量人群有望拓宽新场景；（2）对于品牌势能壁垒是否足够深厚的问题，我们认为公司围绕品牌内涵首创独特购买规则且提供一系列附加服务，定价高于同类竞品20%-40%且毛利率稳定在70%高位，强定价权下品牌力有所体现；（3）公司采取品牌驱动的获客模式，并采取差异化经营策略，定制化交付模式、设计与短视频营销共同赋能改善运营效率、提升业绩能力。渠道空间测算：未来公司门店数有望达到1600家以上。截至2020年底传统珠宝品牌周大生共有门店4189家；与公司定位相似的恒信玺利、莱绅通灵门店数分别为716/587家。