西南证券：古井贡酒（000596）-21年靓丽收官，22年开门红可期

古井贡酒(000596)投资要点事件：公司披露]2021年度业绩快报，预计全年实现营收132.7亿元，同比+29.0%，实现归母净利润22.9亿元，同比+23.5%；单Q4实现营收31.7亿元，同比42.6%，实现归母净利润3.2亿元，同比+1.6%，单Q4收入超市场预期。21Q4超预期增长，产品结构持续优化。单Q4收入同比+42.6%，环比加速明显，预计主要系公司品牌势能加速释放，省外渠道建设步入收获期，此外，三季度末低库存和高预收款为单Q4高增奠定基础；单Q4利润增速为1.6%，低于市场预期，预计主要系费用投放力度加大和税费确认节奏影响。1、产品方面，渠道反馈古20/16势能步入加速释放期，消费热度持续发酵，预计同比增长50%以上；卡位省内主流价位的古8终端需求旺盛，古5/献礼版库存低于往年同期，预计低基数的黄鹤楼酒亦有靓丽表现，公司产品结构升级持续。2、区域方面，安徽经济强劲，价位升级持续超预期，省内以古20为代表的中高价位产品增长明显提速；公司扎实推进省外市场建设，省外低基数下弹性优于省内，古20等中高端价位产品终端铺市率和消费者自点率稳步提升。春节动销超预期，2022年开门红