开源证券：公牛集团（603195）-公司信息更新报告：2021年收入略超预期，原材料价格影响短期毛利率

公牛集团(603195)2021年收入略超预期，长期看好公司保持稳健增长，维持“买入”评级公司发布业绩快报，预计2021年营收124.22亿元（+23.59%），归母净利润28.13亿元（+21.59%）。其中，2021Q4营收34.10亿元（+17.40%），归母净利润6.07亿元（-15.09%）。考虑到原材料价格仍处高位，我们下调2021-2023年盈利预测，预计2021-2023年公司净利润为28.13/33.49/39.65亿元（原值为29.02/34.47/40.13亿元），对应EPS为4.68/5.57/6.59元，当前股价对应PE分别为29.3/24.6/20.8倍，考虑到核心主业地位稳固，新能源、LED驶入快车道，维持“买入”评级。2021Q4原材料价格维持高位致盈利能力承压，关注新一轮提价带动毛利改善盈利能力方面，预计2021年净利率22.65%（-0.37pct），单季度看2021Q4净利率17.79%（-6.81pct），扣非净利率16.90%（-6.22pct），扣非净利率下滑幅度低主系政府补助收入的季度差异。2021Q4净利率承压较为明显，我们认为主要原因或