中银证券：新股报告–中复神鹰：民品碳纤维龙头，产能扩张成长可期

中复神鹰(688295)中复神鹰IPO拟募集资金18.45亿元，用于碳纤维业务扩产，巩固公司民品碳纤维龙头地位。公司概要中复神鹰是国内民品碳纤维龙头，截至2021年上半年具有碳纤维产能5500吨/年，国内销量市占率达7.43%，位居国内碳纤维厂商第二位。公司2021年前三季度实现营收7.05亿元，同比增长84.5%；实现归母净利润2亿元，同比增长575.45%。公司2021年全年预计实现营业收入10-11.5亿元，较上年同比增长87.86%至116.04%；实现归母净利润2.6-2.9亿元，较上年同比增长205.05%至240.25%。进口受限，高性能碳纤维国产替代加速。2020年下半年以来，日本、美国加强了对碳纤维出口中国的政策管控，导致国内碳纤维境外供应难度进一步较大。目前来看，受限的碳纤维品种主要集中在高强型、高强中模型、高模型的航空航天小丝束碳纤维。随着国内厂商技术的日趋成熟，碳纤维国产替代的进程将显著提速。风电引领需求增长，国内航空航天碳纤维市场增量可期。2020年全球碳纤维需求量约10.7万吨，2020-2025年CAGR达13.3%。2020年中国碳纤维需求量约4.9万吨