浙商证券：华熙生物21年年报点评：坚持长期主义，收入全线向好

华熙生物(688363)报告导读公司公布21年年报，21年实现收入49.5亿，同比增长87.9%，其中功能性护肤品收入同比增长147%。投资要点业绩概览：21年收入同比+88%，归母净利同比+21%。2021年：1）收入/归母净利润/扣非归母净利润49.5/7.8/6.6亿元，同比+88%/21.1%/16.7%。非经常性损益主要来自政府补助（贡献1.3亿元）。剔除股权激励后，归母净利8.7亿元，同比增长+34%。2）毛利率78.1%（-3.3pp），净利率15.7%（-8.8pp）；销售/管理/研发费用率分别为49.2%/6.1%/5.7%，同比+7.5pp/持平/+0.4pp。其中销售费用大幅增长主要系销售人员及薪酬增加+线上新媒体营销投放增加+线下投放增加（与分众传媒合作）。2021Q4：收入/归母净利润/扣非归母净利润19.4/2.3/2.2亿元，同比+87%/9%/11.4%。21年前置投入较多，22-23年有望下降。21年天津工厂全年折旧超0.4亿元，个护及功能性食品创新品牌亏损超0.6亿元。预计22年天津工厂折旧仍会给利润带来一定影响，但股权激励摊销费用及其他创新品牌亏损