开源证券：乐鑫科技（688018）-公司信息更新报告：物联化渗透快速推进，生态壁垒愈发稳固

乐鑫科技(688018)下游需求高度景气，业绩表现持续优秀2022年3月10日，公司发布2021年年报，受益于物联网行业的快速扩张，2021年公司营业收入为13.86亿元、同比增长66.77%，2021年公司扣非归母净利润为1.73亿元、同比增长133.85%。考虑到智能终端物联化仍处于高速渗透期，叠加近期股价调整幅度较大，我们下调2022-2023年盈利预测并新增2024年盈利预测，预计公司2022-2024年归母净利润为3.00/4.44/6.60亿元（2022-2023年原值分别为3.21/4.61亿元），EPS为3.74/5.54/8.23元，当前股价对应PE为40.6/27.4/18.4倍，维持“买入”评级。模组化趋势持续推进，应用终端向高端化发展随着物联网产品渗透率的快速提升，客户对新产品的上手速度有着更高的要求，这使得公司的模组出货量占比持续提升；从2019-2021年，公司模组出货量占比从2019年的14.4%提升至2021年的35.7%。进一步，电子终端的物联化是由灯具、音箱等价值量较低的小家电向白电、安防等价值量较高终端发展；2021年公司模组产品使用的存储芯片容量