光大证券：中国中免（601888）-2022年1-2月经营数据点评：前两个月经营数据保持向好，长期配置价值显现

中国中免(601888)事件：公司公告2022年1-2月经营数据，公司实现营业收入131亿元左右，同比增长约20%；实现归属于上市公司股东的净利润24亿元左右，同比增长约20%。数据符合预期。点评：整体销售仍受海南离岛免税市场增长驱动，根据海南省商务厅最新数据，2022年1月到2月海南10家离岛免税店总销售额128.73亿元，同比增长33%；其中，免税销售额119.46亿元，同比增长38%；免税购物人数212.66万人次，同比增长36%；免税购买件数1262.3万件，同比增长53%。从公告的2022年1-2月数据来看，我们预计整体中免海南业务收入在100亿以上，线上及其他业务预计收入25-30亿。归母利润率18%好于2021Q1的16%，大幅好于2021Q4的6%，净利率影响因素除了春节因素以及去年Q3开始海南业务实行所得税优惠税率，更重要是管理上的改善，今年元旦以来，公司以“向管理要效益”为指挥，科学排布营销计划，收窄折扣水平，注重考核利润指标，经营指标创出史上同期最佳纪录，促进毛利率水平明显提升。Q1营收预测：因疫情三亚免税店3月3日-7日闭店5天且各地零星疫情增多，预计3月销售数