东吴证券：百普赛斯（301080）-重组蛋白行业龙头，高品质保障高成长

百普赛斯(301080)深耕重组蛋白，业绩高速增长：百普赛斯为中国重组蛋白龙头，产品贯穿生物药研发流程，近年来业绩增长迅速，2021年公司预计营收3.82-4.02亿元（+55%-63%，同比，下同），归母净利润1.70-1.87亿元（+47%-61%），若取业绩预告中值，则2017-2021年营收与归母净利润的复合增长率分别高达69.94%，128.76%，新冠疫情后规模效益提升明显，盈利能力大幅提升。公司底层技术深厚，产品质量过硬，深入理解工业客户，高成长不依赖于新冠业务，受益于行业景气及公司业务拓展，我们认为2022-2024年公司业绩仍能保持40%-50%高速增长。生物试剂长坡厚雪，国产替代方兴未艾：生物试剂为生命科学研究卖铲人，从科研院校到医药企业，应用范围广泛，特别是重组蛋白几乎贯穿生物药的始终。依托生物药的蓬勃发展及研发投入高增长，2020年生物试剂国内市场规模为159亿元，2020-2024年CAGR约为13.08%，重组蛋白为10亿元，额外受益于抗体药及细胞基因疗法的额外增量，2020-2024年CAGR约为17.41%。国外巨头长期垄断市场，国内企业经过十余年发展产