开源证券：公牛集团（603195）-公司深度报告：核心主业龙头地位稳固，新能源、LED驶入快车道

公牛集团(603195)核心主业地位稳固，新能源、LED业务逐渐驶入快车道，维持“买入”评级两大核心主业龙头地位稳固，新能源、LED作为公司重点板块，在行业增长红利+公司渠道、供应链等多方面积极因素下有望逐渐驶入快车道。考虑到2021Q4原材料仍处高位，我们下调2021-2023年盈利预测，预计2021-2023年公司净利润为29.02/34.47/40.13亿元（原值为29.74/35.81/42.32亿元），对应EPS为4.83/5.73/6.68元，当前股价对应PE分别为29.8/25.0/21.5倍，考虑到核心主业有望维持稳定增长，新能源、LED业务规模增长有望提速，维持“买入”评级。两大核心业务份额领先，在渠道深化+智能化升级下有望维持稳健增长转换器作为偏刚需快消品类，受外部因素影响较小，自然更新需求稳定，预计未来维持高单位数的稳定增长。墙开方面，由于较强的安装属性以及地产关联性，增速波动较大。对于公司来说，产品智能化升级和发力下沉市场+B端市场是稳增长的两大抓手，其一产智能化升级是行业发展趋势，其二下沉市场和B端市场格局分散，仍有较大拓展空间。产品端来看公司目前已经发力智能