华鑫证券：李子园（605337）-含乳饮料龙头焕新生，全国化加速中

李子园(605337)含乳饮料龙头，4年业绩CAGR均超20%总部位于浙江金华的李子园，成立于1994年10月22日，已于2021年2月8日在上交所上市。2016-2020年公司总营收从4.53亿元增至10.88亿元，4年CAGR为24.47%；归母净利润从1.02亿元增至2.15亿元，4年CAGR为20.30%。最新数据显示，2021年营收14.70亿元，同增35.14%；归母净利润2.62亿元，同增22.31%。行业具有高景气度，有再创大单品可能1）需求端：含乳饮料零售市场规模从2014年850.28亿元增至2019年1361.82亿元，5年CAGR为9.88%。考虑到2020年疫情和之后的恢复，我们预计2025年该零售市场规模2263亿元；饮料行业零售市场规模从2014年4652.16亿元增至2019年5785.6亿元，5年CAGR为4.46%。考虑到2020年疫情和之后的恢复，我们预计2025年该零售市场规模将增至8052亿元。我国含乳饮料需求量由2013年952.08万吨增至2019年1739.39万吨，6年CAGR为10.57%。考虑到2020年疫情和之后的恢复，我们预计2