开源证券：华利集团（300979）-公司信息更新报告：2021Q4业绩再提速，2022年产能释放有望提升市场份额

华利集团(300979)2021年净利润达利润预告40-55%的中枢，维持“买入”评级公司预计2021年净利润达利润预告40-55%的中枢，2021年营收174.70亿元（+25.40%），归母净利润27.68亿元（+47.34%），与利润总额36.84亿元（+60.28%）的差距主要系2021年分红导致所得税率较高，剔除汇率影响后营收、净利润分别同增34.09%、57.55%。单季度看，我们预计2021Q4收入同增33.5%、归母净利润增长37.4%，增速环比分别Q3提升2pct/7.2pct，毛利率环比Q3亦略有上升。公司受疫情影响有限，需求端旺盛且长期扩产规划清晰，有望不断提升在各品牌体系内份额，但考虑新工厂仍处于产能爬坡期，我们下调2022-2023年盈利预测，预计2022-2023年净利润35.7/45.7亿元（此前为38.1/48.9亿元），对应EPS为3.1/3.9元，当前股价对应PE分别为28.1/22.0倍，维持“买入”评级。订单：老客户订单持续高增长，新客户订单需求旺盛大客户方面，全年前五大客户结构不变，仍然为Nike/DECKERS/VF/PUMA/UA，从增速看