光大证券：新和成（002001）-投资价值分析报告：从“周期”迈向“成长”，精细化工龙头未来可期

新和成(002001)将创新进行到底，从维生素龙头逐渐成长为精细化工龙头：公司坚持自主创新，大力建设生产基地，先后攻克多项产品生产核心技术，以营养品板块为核心积极拓展业务范围，横向进入香精香料市场，并逐步打通新材料领域，目前已逐步成长为国内精细化工龙头。1993-2020年，新和成先后攻克VE关键中间体三甲基氢醌及异植物醇、VA、生物素、辅酶Q10、柠檬醛、PPS等高壁垒品种，展现出优异的创新能力。公司目前营养品、香精香料、新材料三大业务板块协同效应显著，产业链一体化优势明显，未来公司将依托于自身优异的创新基因持续完善产业链布局，逐渐成长为全球精细化工龙头企业。积极打造“生物+化工”双平台，从“周期”迈向“成长”：2020年10月，黑龙江生物发酵一期项目的投产拉开了公司踏入生物发酵领域的帷幕，目前发酵二期项目正在建设，预计于2022年投产。公司发酵项目全面建成后，“生物+化工”平台发展模式将走向成熟，公司维生素和香精香料品种将不断丰富。生物发酵平台将成为公司丰富维生素和香精香料品种的重要推动力。未来伴随公司产品布局的持续完善，有望逐步降低维生素这一周期性产品对公司盈利的影响，公司的盈利