太平洋证券：新泉股份年报点评：营收符合预期，大客户持续加码

新泉股份(603179)事件：公司发布2021年度报告，营收实现46.1亿，同比+25.33%；归母净利润2.84亿，同比+10.21%。Q4实现营收13.49亿，同比+20.63%；归母净利润6357万，同比-28.6%。全年营收稳步增长，产品结构影响阶段性利润率。公司全年实现营收46.1亿，同比+25.33%；毛利率21.32%，同比-1.68pct，主要是下半年商用车市场有所下滑，高毛利产品占比减少，以及原材料涨价影响。全年归母净利润2.84亿，同比+10.21%；净利率6.16%，同比-0.84pct。Q4实现营收13.49亿，同比+20.63%；归母净利润6357万，同比-28.6%。单季度毛利率20.81%，同比—2.59pct，环比+2.11pct，净利率4.71%，同比-3.25pct，环比-0.86pct。全年销售，管理，研发，财务费用率分别为4.36%、4.65%、4.87%、0.61%，四费同比去年+0.23pct。综合来看，全年受到缺芯、原材料涨价、商用车市场下滑导致产品结构变化，从而导致利润率下滑影响归母净利润。虽然市场黑天鹅频出，但受益于大客户开拓，公司营收