光大证券：华铁应急（603300）-跟踪研究之八：设备规模及网点数量快速增长，看好其轻资产模式及数字化探索

华铁应急(603300)事件：公司发布2021年度业绩快报。报告期，公司预计实现营业收入26.5亿元，同增74%（高于我们此前预期）；实现归母净利润4.86亿元，同增50%（符合我们此前预期）；实现扣非归母净利润4.52亿元，同增71%。相应，21Q4公司实现营业收入约8.57亿元，同增63%；归母净利润1.55亿元，同增-6%；扣非后归母净利润1.41亿元，同增10%。点评：收入增长超预期，设备规模快速增长：公司2021年收入达26.5亿元，超出我们此前预测约15%，主要由于其高空作业平台业务规模扩张加速。我国高空作业平台保有量仍远低于北美市场，行业发展空间较大。高空作业平台是未来建筑设备领域租赁的重要流量入口，具备长期战略价值。报告期，公司设备管理规模突破4.7万台，全国网点数量突破150个；其中，21H2管理设备台数新增1.7万台，网点数量新增约50个。经营数据显示，公司发展趋势并未受到前期负面舆论影响。我们判断，21Q4利润同比增速放缓主要由于：1）20年同期高基数影响（20Q4归母净利润为1.65亿元，20年全年归母净利润仅为3.23亿元）；2）高空作业平台收入贡献占比提高所