东方证券：报喜鸟（002154）-多品牌矩阵初见雏形，看好公司中长期发展

报喜鸟(002154)核心观点公司简介：历经波折，2017年后重回发展轨道。报喜鸟控股成立于2001年，2007年于深交所上市。2013-2016年，受制于行业景气度下滑+电商冲击+海外品牌竞争等多重因素，公司服饰主业面临重大挑战，叠加多元化投资的失利，2016年净亏3.9亿。2017年后，公司回归主业、困境反转，2017-2020年报喜鸟、哈吉斯和宝鸟CAGR分别为5.6%、23.5%和23.2%。2020年净利率也提升至10%。2021年定增董事长持股比例提升（与一致行动人合计持股从25.86%提升至38.09%），看好公司长远发展。我们认为，未来报喜鸟主品牌、哈吉斯和宝鸟是公司的主要增长点：1）报喜鸟主品牌（2020年收入占比35%）：强调“品牌升级”和“年轻化”，运动西服差异化品类前景看好。公司于2020年签约热剧《庆余年》男主角张若昀担任品牌代言人，并且通过各类时尚活动，逐步颠覆年轻人对于商务男装国牌“土味老气”的固有认知，完成品牌年轻化的升级。受益于行业领先的柔性供应链，公司在定制业务方面发展领先。另外，公司通过开发推广运动西服品类，逐步突破传统西服低频、功能性消费的痛点。