东方证券：新泉股份（603179）-预计拓展新客户及新订单将促进盈利实现较高增长

新泉股份(603179)业绩基本符合预期。2021全年营收46.13亿元，同比增长25.3%，归母净利润2.84亿元，同比增长10.2%，扣非归母净利2.57亿元，同比增长3.9%；四季度营收13.49亿元，同比增长20.6%，环比增长34.6%；归母净利润0.64亿元，同比下降28.6%，环比增长13.9%；扣非归母净利0.67亿元，同比下降22.2%，环比增长50.5%。四季度公司盈利同比增速低于营收增速主要系毛利率同比下降2.6个百分点，以及研发费用同环比大幅增长所致。2021年四季度研发费用7619.6万元，一至三季度研发费用分别为5862.1万元、4424.2万元、4567.6万元，四季度研发费用同比增长119.8%。2022年公司拟向股东分红每股0.3元。全年及四季度毛利率略有承压，现金流大幅改善。2021年四季度毛利率20.8%，同比下降2.6个百分点，环比提升2.1个百分点；全年毛利率21.3%，同比下降1.7个百分点，毛利率同比下降预计主要系公司产品结构调整，商用车收入比重下降等所致。2021全年期间费用率同比增加0.2个百分点，其中研发费用率同比增加0.8个百分点，