中银证券：广州酒家（603043）-餐饮+食品双主业协同发展，期待开门红业绩

广州酒家(603043)公司发布业绩快报，2021年实现营收38.8亿，同比+18.1%；归母净利润5.5亿，同比+18.5%；扣非净利润5.0亿，同比+11.1%。其中4Q21实现营收8.7亿，同比+19.7%；归母净利润1.1亿，同比+1.4%；扣非净利润0.7亿，同比-23.5%。支撑评级的要点食品各生产基地挖潜提升产能，餐饮业务持续好转不断开拓新店。（1）公司1Q-4Q实现收入增长分别为+29%/+33%/+10%/+20%，4Q快速增长来自于餐饮与食品双主业协同发展，同时正增长贡献。（2）速冻板块，梅州基地速冻产线已于4Q释放产能，我们判断产能供应+速冻市场持续开拓将带来高增长。（3）月饼业务，21年中秋节相比20年同期提前10天，不利于前期宣传；但3Q合同负债为2.76亿，比3Q20的1.89亿高0.9亿，存货3.0亿，比3Q20的2.1亿高0.9亿，我们判断有部分月饼收入在4Q确认结算造成。月饼是公司王牌产品，在2021年节庆礼赠低迷的情况下，我们判断公司销售好于行业平均水平。（4）餐饮业务，随着疫情防控日趋科学精准，公司餐饮业务持续好转，且公司不断开拓新的餐饮门店，餐饮