东吴证券：正海生物（300653）-2021年报点评：业绩符合我们预期，创新产品逐步迈入收获期

正海生物(300653)投资要点事件：2021年公司实现营收4.0亿元，同比增长36.5%；实现归母净利润1.7亿元，同比增长42.4%；实现扣非后归母净利润1.6亿元，同比增长46.4%，业绩符合我们预期。单季度业绩高速增长，经营性现金流大幅增长：分季度看，2021Q4单季度公司实现营业收入1.0亿元，同比增长28.6%；实现归母净利润4211万元，同比增长83.1%；实现扣非后归母净利润3759万元，同比增长79.9%。费用方面，2021年公司销售费用为1.2亿元（+17%，同比，下同），销售费用率为30.52%（-5.07pp）；管理费用为3007万元（+40.7%）,管理费用率为7.51%（+0.22pp），主要系新厂区投入使用所致；研发费用为3518万元，同比增长32.4%，研发费用率为8.79%(-0.27pp)。另外，2021年公司实现经营性现金流量1.7亿元，同比增长40.3%。口腔修复膜高速增长，硬脑膜（脊）补片增速稳健：分业务看，随着国内新冠疫情形势逐渐向好，口腔终端全面开放，2021年公司口腔修复膜产品实现销售收入1.9亿元，同比增长49%；可吸收硬脑（脊）膜补片