浙商证券：创维数字（000810）-首次覆盖：智能终端主业反转上行，VR前瞻布局春耕秋收

创维数字(000810)投资要点VR设备：前瞻布局折叠光路一体机，受益国内VR终端设备放量元年我们认为2021年为海外市场VR设备（以Oculus为代表）放量起点，2022年有望成为国内VR设备爆发元年。公司研发团队成熟稳定，过往已发布三款产品（3DoF），产品研发沉淀不断成熟；区别传统VR企业布局定位，公司前期主打B端用户，深入挖掘终端商用需求；2022年中公司有望通过发布国内市场首款折叠光路（Pancake）VR一体机进军C端市场，有望形成定位于商用、民用多层级需求的产品矩阵，成为国产VR设备厂商潜在新星。智能终端：运营商B端龙头地位稳固，高清升级+汽车电子打开成长空间复盘公司经营历史，2018~2020年受运营商招标节奏影响，公司收入处于平稳趋势；随国内及欧美地区机顶盒超高清化升级，及亚非拉地区从模拟信号向数字信号的替代趋势拉动，公司智能终端业务于2021年起重新步入成长周期。作为全球最大数字机顶盒生产厂商，公司B端龙头地位稳固。凭借全球化业务布局及稳定的供应链管理能力，深度绑定广电及通信运营商渠道，有效增厚业务安全垫；自营OTT业务受益超高清业务替代升级，拓宽盈利通道。此外围绕