浙商证券：博腾股份2021快报点评：看好大订单“量”变带来“质”变

博腾股份(300363)投资要点业绩：高增长持续，会计变更致扣非略低2022年2月28日博腾股份发布业绩快报，2021年实现收入31.05亿，YOY49.87%，归母净利润5.24亿，YOY62%，扣非归母净利润5.03亿，YOY74.42%。其中2021Q4收入10.75亿元，YOY84.lg%，归母净利润1.63亿元，YOY91.10%，扣非归母净利润1.50亿元，YOY118.68%。在2022年1月16日公司发布的业绩预告显示2021年扣非归母净利润5.19-5.48亿，快报值略低于预告值。我们推测可能由于审计带来的会计变更导致相关参股公司（海步医药、润生药业等）亏损的0.31亿元部分计入投资收益。小分子盈利能力已达一线水平扣除新业务亏损，公司2021年小分子净利润6.39亿，净利率20.84%，同比提升Spct。2021Q4净利率17.55%，同比提升3.24pct，已达同业较高水平。博腾股份在2021年持续证明了公司产品结构调整、技术优化改良、规模效应、管理能力的共振下CDMO能力的不断提升。制剂+CGTCDMO加速推进2021年新业务亏损1.06亿，我们估算2021Q4亏