华安证券：巴比食品（605338）-“门店+团餐”双轮驱动，增强成长确定性

巴比食品(605338)事件描述：事件一：公司公布21年业绩预告，营收13.5-14.0亿元，同比+38.45%-43.58%，归母净利润3.05-3.15亿元，同比+73.82%-79.52%，间接持有东鹏饮料股份的公允价值变动使公司归母净利润增加1.4-1.5亿元，归母扣非净利润为1.45-1.55亿元，同比+12.42%-20.17%。事件二：公司以2,250万元受让德祥中茂75%的股权，华中扩张提前落地。特许加盟：单店模型显著改善，门店数量快速增长21年公司多措并举赋能门店，门店外卖业务品牌统管全面展开、三代店升级改造加速推进、门店新品拓展中晚餐场景及部分产品提价等措施持续增厚门店营收，21年单店收入已升至疫情前水平。单店模型边际改善的同时，21年疫情影响减弱，门店扩张迅速铺开，开店和闭店情况大幅改观。其中，华东地区恢复正常增速，华南、华北新增门店料达100家以上。考虑华中并表，22年门店数量同比可实现20%以上的高增长。团餐销售：五位一体精耕细作，团餐业务延续高增1.5万亿元团餐市场空间广阔，公司持续加码团餐业务，随着上海二期智能化工厂投产，公司成品产能得以扩充，预计21年团