光大证券：鸿路钢构（002541）-2021年度业绩快报点评：21Q4盈利能力环比稳定，全年ROE再度提升

鸿路钢构(002541)事件：鸿路钢构发布2021年度业绩快报，2021年实现营业总收入195.14亿元（同比+45%）；归母净利润11.58亿元（同比+45%）；扣非净利润8.45亿元（同比+39%）。21Q4，实现营业总收入61.36亿元（同比+56%）；归母净利润3.34亿元（同比+13%），预计实现扣非净利润2.34亿元（同比-5%）。点评：21Q4吨扣非净利环比保持稳定，全年ROE再度提升。21Q4公司钢结构产量为96.17万吨，我们据此测算公司吨扣非净利润为243元/吨（同比-50元/吨），环比-8元/吨，由此判断公司核心钢结构制造业务盈利能力在21Q4环比保持稳定。公司21年ROE为17.88%（同比+2.87pcts），自2017年以来已连续五年持续提升，21年再创公司上市后的历史新高；我们判断主要由于新基地产能利用率提升后，公司盈利能力得以提升。中期产量增长确定性上升，判断公司产能终局不止于600万吨。此前公司在2020年年报中对产能的指引是500万吨，根据当前公告数据未来公司总产能已经接近600万吨，公司中期产量增长的确定性在上升，助力公司保持成长性。另一方面，公司