浙商证券：新和成点评报告：量价齐升，收入持续快速增长

新和成(002001)量价齐升，Q4收入再创历史新高根据博亚和讯统计，2021年VA、VE、生物素和蛋氨酸国内市场均价分别为314.7/80.4/69.4/20.2元/公斤，同比变动-19.9%/24%/-62.1%/1.7%。我们测算，收入大幅增长主要来自蛋氨酸和东北项目投产贡献。净利率下降主要由于原料化工产品价格上涨和营养品产品结构变化，VC和蛋氨酸21年销量预计大幅增长，蛋氨酸价格底部运行，前3季度净利率23.7%低于公司整体水平。Q4公司单季度收入环比增长30.7%，创历史新高。我们预计4季度销售旺季，核心产品销量预计环比增长明显。根据博亚和讯统计，VA、VE、生物素和蛋氨酸国内市场均价分别为286.2/89.4/82/20.4元/公斤，环比变动1.12%/13.4%/35.4%/11.7%。Q4公司归母净利润环比下滑1.5%，预计主要因为计提费用较多以及12月疫情停产影响。价格有望上涨，新项目投产加速公司增长VE行业洗牌集中度大幅提升，供给偏紧将进入景气周期，VE价格有望持续上涨。公司多个项目今年有望陆续投产。公司12月公告与镇海炼化合作继续扩产蛋氨酸，新设尼龙材料子公司，己