浙商证券：美迪西2021年快报点评：新产能+高订单，看好高增长

美迪西(688202)投资要点业绩概览：高增长持续，单季盈利能力达历史顶点2022年2月27日，公司发布2021年快报，实现收入11.67亿元，YOY75%，归母净利润2.82亿元，YOY115%，毛利率45.34%，同比提升4.27pct，净利率24%，同比提升3.85pct。其中，单Q4实现收入3.81亿元，YOY63.47%，归母净利润1.01亿元，YOY84.88%，毛利率47.12%，净利率26.51%达历史最高，同比提升2.33pct。Q4费用率下降，2022国际化加速下或维持当前水平公司2021Q4费用率明显降低，同比下降3.06pct。我们发现公司2021年以来在规模效应下销售费用率及管理费用率（除去股权激励）逐步降低。考虑到公司2022年国际化拓展及股权激励摊销的增加，我们预计2022年费用率或基本持平，公司毛利率及净利率基本保持稳定。订单持续高增长，2022新产能加速兑现公司2021年新签订单持续高增长，达24.52亿，YOY87.66%。考虑到公司业务的执行周期，短期高增长确定性强。2021年底公司南汇1.9万平米动物房已经逐步启用，有望加速临床前订单兑现。国际化