光大证券：石头科技（688169）-2021年度业绩快报点评：Q4收入增长超预期，单季净利率下滑明显

石头科技(688169)事件：公司发布2021年度业绩快报。2021年公司实现营业收入58.4亿元，较上年增长28.8%；实现归母净利润14.0亿元，较上年增长2.4%。Q4公司实现营收20.1亿元，同比+29.6%；实现归母净利润3.9亿元，同比-17.8%；单季归母净利率为19.2%，同比下滑9.1pcts；Q4业绩低于预期，净利率为2020年至今较低水平，公司加大国内市场的营销费用投入以实现市场占有率的明显攀升。点评：Q4收入增长超预期，看好22年内外销收入维持较快增速。纵观2021年，公司的单季收入增长于Q2触底（Q2受深圳盐田港停摆影响）并逐季回升，在全球运力仍然紧张的背景下，Q4收入增长接近30%超出市场预期，其主要归因于公司9月推出G10扫拖机器人、U10双刷洗地机、H7无线手持吸尘器等新品热卖。据生意参谋，石头品牌阿里渠道21Q3/21Q4的GMV同比+82%/+164%；据奥维云网，21年12月石头G10主流电商的零售额份额已达13.3%，仅次于科沃斯X1位列所有畅销机型第2名。考虑到主销机型价格带抬升（G104000元vsT7splus2700元），2022年内销收