浙商证券：康希诺2021年快报点评：从1到N的突破更值得期待

康希诺(688185)业绩表现：Q4环比提速，全年高增长公司发布2021年业绩快报，2021年收入43亿、归母净利润19.1亿、归母净利润率44.5%。分季度看，2021Q4收入环比增长18.5%、归母净利润环比增长46.2%。我们认为，公司2021年的业绩表现符合我们自己的预期。商业化快速跃进元年，期待从1到N的突破新冠疫苗商业化元年，从单一管线向综合疫苗平台过渡。根据公司业绩快报，2021年公司业绩大幅增长“主要系随着重组新型冠状病毒疫苗（5型腺病毒载体）（商品名称：克威莎®）获得境内外多个国家的附条件上市批准及紧急使用授权，该产品的商业化对公司的营业总收入及相关各项利润指标产生积极影响”。展望2022年，我们认为公司的增长驱动源于①国内外新冠疫苗加强针接种、②国外新冠疫苗初次接种、③国内MCV2及MCV4销售放量。我们认为2021年是公司搭建疫苗商业化平台的拐点，2021年固定资产及在建工程的快速增长，从侧面体现出公司正处于从Biotech公司向Biopharma转变的过渡期。随着公司生产组织能力和商业化运维团队逐渐成熟，管线推进、收入增长有望进入快车道。序贯接种方案公布，关注国