浙商证券：博瑞医药2021年快报点评：产能逐步释放、净利润率边际提升

博瑞医药(688166)投资要点业绩表现：持续高增长，净利润率边际提升公司发布2021年业绩快报，2021年收入2.59亿元，同比增长34%；归母净利润2.44亿元，同比增长43.5%；归母净利润率23.2%，同比提升1.6pct。分季度看，2021Q4收入同比增长10.7%、归母净利润同比增长39%。我们认为，公司2021年的业绩表现符合我们自己的预期。增长驱动：期待国内集采新增量净利润率边际提升，产能逐步释放。我们认为，2021Q4公司在产能受限、成本上涨等因素影响下单季度净利润仍保持较高增速，可以从侧面体现公司原料药品种的全球竞争力，我们看好公司主要芬净类品种全球市占率提升和恩替卡韦等品种在规模效应下盈利能力提升空间。此外，我们关注到公司2021年末总资产较期初增长62.45%，公告称“主要系本年度在建工程大幅增加所致”。我们关注到公司2020年来加大了制剂、原料药的产能投资，看好2022年公司新产能逐步投放下国内外制剂、原料药销售天花板提升。期待2022年集采下国内原料药和制剂新增量。根据2022年2月17日上海阳光药品采购网公告，2月18日起将开展第七批全国药品集采信息填报，