国金证券：太阳纸业（002078）-提价落地看好盈利逐季修复，拟收购六景提升浆纸地位

太阳纸业(002078)事件2月25日公司发布业绩快报，2021年公司实现营收318.7亿元，同比+47.6%，归母净利润29.4亿元，同比+50.6%；其中4Q实现营收81.6亿元，同比+37.1%，实现归母净利润1.7亿元，同比-69.8%，4Q业绩位于此前业绩预告的中值偏下。经营分析高能源&高价浆带来的成本压力下，4Q业绩承压。1）文化纸：3Q21起需求景气度低迷、进口纸压制导致成本传导不畅，以及能源动力煤高成本库存的影响（秦皇岛动力煤市场均价3Q/4Q分别环比上行31%/18%），4Q吨盈利受压制；此外伴随广西产能投放，产能爬坡带来的折旧、新市场开拓费用投入增加，对盈利造成短期拖累。2）箱板纸：国内吨盈利预计前高后低，12月以后受需求转淡影响纸价有所回落；海外老挝箱板纸产能4Q初期受海运费高企的影响外废成本高企，箱板纸吨盈利预计50~100元/吨。成本支撑&供需转暖，文化纸首轮提价顺利，看好22年盈利逐季修复。文化纸行业自21年9-10月以来全行业盈利进入历史底部，当前开工率已降至63%，库存下行至历史较低水平，纸企发布的首轮200元/吨涨价函已顺利落地，公司自供浆比例较高，盈