浙商证券：键凯科技2021年快报点评：看好增长弹性和持续性

键凯科技(688356)投资要点业绩表现：归母净利润高增长，净利润率提升公司发布2021年业绩快报，2021年收入3.51亿元，同比增长88.2%；归母净利润1.77亿元，同比增长106.5%；归母净利润率50.4%（同比提升4.5pct）；扣除股权激励费用后，2021年归母净利润同比增长133.4%。分季度看，2021Q4收入同比增长47%、归母净利润同比增长17.2%。我们认为，公司2021年业绩表现好于我们自己的预期。增长驱动：新技术应用下高增长，预计持续性更强成长能力：我们认为，公司收入和利润在2021年的快速增长，主要来自于：①国内客户制剂销售增长：根据Wind医药库销售数据，公司在国内主要合作制剂销售额在2021年样本医院销售额及增速分别为：硫培非格司亭注射液8.4亿元（同比增长68.4%）、聚乙二醇干扰素α-2b注射液为2.1亿元（同比增长97%）、聚乙二醇洛塞那肽注射液为3856万元（同比增长826%）。根据公司在2022年1月25日的投资者关系活动记录表，“粗略来看，产品销售收入国内增长50%以上”，我们预计随着国内客户制剂销售额持续增长，公司国内销售有望维持稳健增长