开源证券：菱电电控（688667）-公司信息更新报告：研发及股权激励费用致业绩略有下滑

菱电电控(688667)2021年公司营收增长9.5%至8.35亿元，归母净利润下降12.3%至1.38亿元公司发布2021年业绩快报，2021年营收为8.35亿元，同比+9.5%；归母净利润为1.38亿元，同比-12.3%。2021Q4公司营收为2.36亿元，同比-5.3%，环比+36.0%；归母净利润为1653万元，同比-69.1%，环比-60.6%。2021年公司克服芯片短缺和下半年商用车整体销量下滑的影响，营收保持增长态势，利润下滑主要原因系期末计提股权激励费用2206万元以及研发费用较2020年增长3519万元。公司在汽车EMS领域具备较强稀缺性，产品逐步从商用车拓展至混动乘用车市场，国产替代空间广阔，成长路径清晰。我们上调公司盈利预测，预计2022-2023年营收分别为12.25（+0.15）/16.36（+0.22）亿元，归母净利润分别为2.67（+0.17）/3.82（+0.21）亿元，EPS为5.17（+0.32）/7.40（+0.40）元/股，当前股价对应2022-2023年PE分别为24.7/17.2倍，维持“买入”评级。营收增速好于下游商用车行业，有望打开乘用车