西南证券：温氏股份（300498）-2021年业绩快报点评：短期业绩承压，困境反转长期向好

温氏股份(300498)业绩快报：2021年公司实现营业收入649.6亿元，同比减少13.3%，归母净利润为-133.7亿元，同比减少279.6%。点评：公司亏损主要系受猪价影响，2021年公司共销售生猪1321.7万头，毛猪均价17.4元/公斤，同比下降48.2%，同时饲料价格持续走高、外购部分仔猪成本高、持续优化能繁母猪结构等因素均使得公司养殖成本高；黄羽鸡养殖板块公司销售肉鸡11亿羽，同比增长4.8%，销售肉鸭5797.9万只，同比增长1.9%，报告期内禽类养殖行情较好，生产成绩连续多月维持历史较高水平，在饲料成本位于高位的同时仍实现整体盈利。公司盈利能力逐步修复，未来业绩有望增长。2018年爆发的非洲猪瘟对我国生猪养殖造成巨大影响，生猪价格在2019年11月前后达到41元/公斤创下历史新高。后价格于2021年起不断下跌，十月左右到达11元/公斤，现阶段维持在12-13元/公斤左右的水平；从中长期来看，猪肉供应有保障，从能繁母猪的角度考虑，产能去化趋势初现，出清仍需时间，且淘汰过程中落后产能将优先被淘汰从而形成结构性的调整，综合考虑当前能繁母猪PSY等生产效率指标较以往有所提升的