华鑫证券：涪陵榨菜（002507）-业绩超预期，整体趋势向好

涪陵榨菜(002507)事件2022年02月24日晚间，公司发布2021年业绩快报：2021年营收25.19亿元，同增10.82%，归母净利润7.42亿元，同减4.53%；扣非6.94亿元，同减8.50%。投资要点四季度业绩略超预期，净利润环比改善显著根据业绩快报，2021Q4营收为5.63亿元，同增18.74%；归母净利润2.38亿元，同增45.73%，略超预期。我们认为主要有以下几个原因：1）2021年需求有所改善叠加2020年间接提价和2021年直接提价；2）四季度公司积极开展渠道精耕和下沉，费用投放更加精准化，总体销售费用或有所下降,提价措施亦有助于利润释放。榨菜行业龙头，具备较强定价权原材料和包材在公司成本中占比约70%，2021年雪灾加上疫情导致原材料价格持续上涨至阶段性高位。公司在2021年Q2开始逐渐使用新收购的榨菜原料，成本压力逐渐显现，2021Q3毛利率仅为51.64%，同比-7.27个百分点。基于此背景公司在2021年11月宣布提价，对部分产品出厂价格进行调整，各品类上调幅度为3%-19%不等。通过此次提价将重塑渠道价格体系，流通渠道终端价由2元走向2.5元时代，