浙商证券：中际联合深度报告：风电高空安全作业设备龙头，多领域拓展打造平台型公司

中际联合(605305)公司为风电专用高空安全作业设备龙头，盈利能力较强公司为风电高空安全作业设备龙头，是国家制造业单项冠军示范企业，国家级“专精特新”企业，国内风电领域市占率超60%。公司2018-2020营收CAGR约39%，归母净利润CAGR约41%，毛利率长期维持50%以上，盈利能力较强。风电行业持续发展，2022-2025年中国新增装机量CAGR约16%风机下乡、大型化、海上风电三大趋势下，风电行业有望维持较快发展速度，叠加主机厂安全意识提升，公司作为风电高空安全作业设备领域龙头有望持续受益。根据国家能源局数据，2020年全国风电新增并网容量达71.67GW，2011-2020年CAGR约为18%，预计2025年全球、中国新增风电装机容量达到112GW、78GW，2022-2025年CAGR约为11%、16%。品牌、技术优势明显，海外市场持续拓展有望拉动公司盈利能力增长1）客户资源壁垒深厚：主要客户为国内外知名风电厂商，实现了国内2019年具有新增装机的全部风机制造商和国内五大电力集团的全覆盖，为提供产品拓展基础；2）掌握多项核心专利技术并不断深化：2016-2020公司研发