华安证券：三环集团（300408）-一体化电子陶瓷龙头，MLCC打开成长空间

三环集团(300408)深耕电子陶瓷类电子元件，综合实力领先三环集团成立于1970年，主要从事电子陶瓷类电子元件及基础材料的研发、生产和销售。成立以来，公司对标国外先进同行，不断研发生产新产品，例如陶瓷基片、光通讯用陶瓷部件、MLCC、燃料电池隔膜板、陶瓷封装基座等，从单一的电阻产品发展为多元化产品结构。公司连续32年入选中国电子元件协会评选的中国电子元件百强企业，并在2019年荣获中国电子元件行业百强综合实力第九名。一体化铸就独特竞争优势公司有丰富的电子陶瓷生产经验，以及近50年的技术积累，形成了独具特色的工艺技术流程，公司数十年深耕电子元件行业，专业和专注造就了独特的竞争优势，具备了从原材料到成品的全制程生产能力，实现了垂直一体化的产业布局。公司业务多点开花，共同驱动公司业绩增长通信部件，作为现金流业务的陶瓷插芯业务受益于5G和数据中心，盖板业务持续向好；半导体部件，晶振需求向好，公司PKG持续扩产状态并处于高速增长状态；新业务陶瓷劈刀和电阻浆料发展势头良好；电子元件及材料，基片业务产能扩张，业务发展顺利，成为公司营收的重要组成部分。MLCC业务扩产+产品升级，未来将成为重要增长引