东方证券：金地集团（600383）-毛利率下滑略超预期，中长期业绩仍具弹性

金地集团(600383)公司公告2021年业绩预告，全年实现营业收入992.3亿元，同比增长18.2%，实现归属于母公司的净利润94.6亿元，同比下降9.0%。营收结转稳定，盈利能力下滑略超预期。公司2021年项目结转稳定，营收同比增长18.2%，业绩同比负增长9.0%，归母净利率下滑2.8pct至9.5%。我们认为主要系结转毛利率大幅下滑所致，可以看到公司营业利润率下滑8.0pct至16.2%。此外受2021年下半年市场下行影响，地产公司普遍存在存货减值的压力，或是公司业绩承压的另一原因。随着政策的逐渐明朗，我们预计2022年Q2市场或重新恢复，我们预计公司2022年业绩存在一定弹性。2021年销售仍维持两位数增速，可结转库存充裕。2021年全年公司累计销售金额为2,867.1亿元，同比增长18.2%。月累计销售面积1,377.0万平方米，同比增长15.3%。公司全年销售金额在克而瑞榜单位居第11位，较去年提升2位。得益于良好的城市布局和产品力，公司2021年实现销售均价20821元/平，同比提升2.5%，毛利率继续下降的概率不大，可结转库存充裕，有利地保障了未来利润的兑现。投资趋于