开源证券：新城控股（601155）-公司信息更新报告：商业运营稳健增长，多架构REITs打通资管循环

新城控股(601155) 业绩符合预期，商业运营稳健增长 新城控股发布2026半年报，公司商管经营表现优秀。我们预计2026-2028年归母净利润分别为11.2、16.1、24.3亿元，EPS分别为0.50、0.72、1.08元，当前股价对应PE分别为23.8、16.5、11.0倍，公司商管业务势头较好，看好后续盈利能力回升，维持“买入”评级。 商业运营板块逆势稳健增长，出租率稳定提升 2026年上半年吾悦商管商业运营总收入达71.12亿元，同比增长2.42%，运营持续贡献稳定现金流，构筑穿越周期核心优势。截至26半年度末，公司在全国147个城市布局212座吾悦广场，已开业吾悦广场数量达181座，较2025年末提升3座；开业面积达1675.31万平方米，出租率达98.35%，较2025年末提升0.46pct。2026上半年，公司吾悦广场总销售额520亿元（不含车辆销售），同比增长0.97%。 开发业务持续收缩 公司实现合同销售面积102.48万平方米，同比下降23.24%；完成合同销售金额63.57亿元，同比下降38.46%。公司实现75.30亿元的全口径资金回笼，全口径资金回笼率为1