浙商证券：司太立深度报告：造影剂原料药龙头再出发

司太立(603520)投资要点2022年的司太立：造影剂原料药龙头再出发①造影剂原料药龙头：从业务构成看，2020年公司造影剂原料药业务收入占比约89%，公司是国内产能最大、产品注册最完整的造影剂原料药龙头。②再出发：2020年公司在IPO募投项目集中转固、2021年带量采购中首次中标两个注射剂，我们关注到2022年公司正处于原料药产能集中释放、制剂业务收入占比快速提升的窗口期，国际化原料药拓展、产业链合作加深有望提升成长天花板。行业：应用拓展、仿制药渗透，维持稳健增长国内市场增长红利：核心来自于仿制药推广，长期驱动来自于造影显像应用渗透率提升。根据Wind样本医院数据，2020年主要碘造影剂注射剂样本医院销售额为42.8亿元，放大后市场规模约100-130亿元；2013-2020年销售额CAGR为13.5%。从医学影像诊断设备保有量、造影显像应用渗透率提升、不同等级医院诊疗行为规范化，我们预计国内人均造影剂用量还有3倍以上提升空间。全球市场：制剂销售额40-45亿美元，产业链供需边际变化带来API重构机会。品种结构看，2020年碘海醇制剂全球销售额占比约33%，第二大品种为碘克沙醇（