光大证券：重庆啤酒（600132）-跟踪报告：蓄能发力，全国市场加速开拓中

重庆啤酒(600132)事件：重庆啤酒发布2021年业绩快报，备考口径下，2021年全年实现营业收入131.19亿元，同比+19.90%；归母净利润11.66亿元，同比+38.82%。其中，2021Q4实现营业收入19.33亿元，同比+1.08%；归母净利润1.22亿元，上年同期亏损709万元，利润端表现超出市场预期。量价齐升驱动增长，大单品乌苏表现出色。拆分量价看，2021年公司销量同比增长约15%，吨酒价同比增长5%。其中主力产品乌苏维持良好表现，估计全年实现销量约83万吨，占比达30%，同比增长34%，疆外销量约45-50万吨。1664保持增长态势，2021年销量同比增长36%。为提升乌苏品牌势能，公司进一步加大对乌苏品牌的布局：1）推出小瓶型乌苏丰富消费场景，预计将于2022年逐步发力娱乐渠道；2）品牌内部结构升级，推出高端产品楼兰秘酿，提升品牌影响力；3）今年白啤将走出疆内，进入疆外市场。随着产品矩阵的丰富，乌苏品牌势能进一步加强。组织结构再调整，产能优化助力发展。2021年11月重庆啤酒对市场管理权进一步划分，各业务单元按照地域结构划分明晰，有效避免了团队间的内部竞争，有望