太平洋证券：寒锐钴业（300618）-蓄势待发，打造新能源材料一体化

寒锐钴业(300618)切入前驱体赛道，打造一体化产业链。公司在赣州建设2.6万吨三元811前驱体，切入新能源赛道，纵向打造产业链一体化。我们认为公司布局前驱体将有助于提升产品附加值，打开公司市场空间。资源+前驱体盈利能力最强，寒锐自有钴资源优势显著。前驱体材料中，镍钴锂成本占比90%。国内拥有一体化产业链的企业华友、格林美等凭借着对资源端的成本把控，毛利率高于只做前驱体的企业。寒锐钴业已经提交港交所上市申请，打算依托自有钴资源，不断开拓上游镍钴锂海外资源，从资源端切入前驱体产业链，降低生产成本。类比华友、格林美这种拥有资源的企业，寒锐未来盈利能力可期。行业景气度高企，铜钴产品量价齐升，公司业绩翻倍增长。2021年公司归母净利润预计为6-7亿元，同比增长79.37%-109.27%。增长主要原因在于公司科卢韦齐项目产能释放，以及新能源汽车产业对钴需求增长，公司钴铜产品量价齐升。寒锐产能进入集中释放期，预计2022年钴盐增产1万金属吨。（1）公司在科卢韦齐投资建设2万吨电积铜项目已经投产，产线改造将新增6000吨电解铜，新增5000吨氢氧化钴。（2）赣州寒锐建设年产1万吨金属量钴盐及2.