中银证券：爱美客（300896）-医美龙头引领潮流

爱美客(300896)国内轻医美市场规模持续高增长，未来空间宽广。公司作为轻医美行业龙头，以需求为导向，前瞻性差异化布局产品，2-3年为周期不断推出新品，同时为渠道提供全周期式专业化服务，未来增长确定性较强，首次覆盖予以买入评级。支撑评级的要点中国轻医美行业：高景气度黄金赛道，国产品牌强势崛起。中国医美市场终端规模高速增长，自2016年776亿元增至2019年1436亿元，CAGR为22.7%（高于全球规模增速），其中轻医美项目更受消费者青睐，规模增长保持20%以上，其中注射类产品在轻医美市场占主导地位，肉毒素和玻尿酸注射为主要需求。未来轻医美市场规模有望消费人群数量、消费频次、单次消费金额的带动下不断向上，据欧睿预测，2025年轻医美终端消费规模有望至2020年的2.57倍。市场格局，海外企业为主导，但随着国产厂商技术的不断进步，以爱美客为代表的国产替代趋势显着，体现了国牌强势崛起。差异化产品+专业化品牌推动正循环，构建高壁垒龙头。作为轻医美国产企业，公司收入和业绩高速增长，2016-2019年收入CAGR41.1%、净利润CAGR54.68%。截至2021年9月公司已实现8款产品商