财信证券：贝泰妮（300957）-公司持续高速增长，强劲品牌力得以验证

贝泰妮(300957)业绩概况：公司发布业绩预增公告，预计公司2021年全年实现归母净利润8.2-8.9亿元，同比增长50.87%-63.75%，扣非归母净利润7.7-8.4亿元，同比增长50.20%-63.85%，非经常性损益0.45-0.55亿元，主要是公司利用闲置资金进行现金管理取得的投资收益和政府补助；预计2021Q4单季实现归母净利润4.65-5.35亿元，同比增长41.77%-63.11%。业绩点评：坚守大单品+全渠道发力，全年业绩超预期。1）产品方面，薇诺娜核心产品线“舒敏”系列下的特护霜、防晒霜两大超级大单品持续放量，为公司贡献稳定现金流，且依靠强劲品牌力，2021年下半年薇诺娜高保湿修护霜、冻干面膜等爆品亦有亮眼表现；2）渠道方面，公司持续坚守线上多平台渠道优势，线上平台去中心化效果明显，公司2021年前三季度天猫渠道整体占比、天猫整体直播达人占比持续下降，且公司加强抖音渠道布局并多以自播为主，多平台线上渠道运营成效显著，我们预计公司2021年流量成本有所下行。公司亦积极巩固线下渠道基础，与OTC百强连锁合作，开拓上海、北京、广东等发达地区的OTC渠道，此外公司除了进